鄭承熙

華固104年EPS估9元以上，105年估9~10元，106年10元以上
歷史股利政策：100~103年配息在5~5.8元區間
推測104年一樣配5元，買入價53元，殖利率9.43%，股價正在相對低檔

持股期間：105.3.1~105.3.11
資金比重：18%
報酬率：12%

公布去年EPS為9.59元及股利政策為配息5.5元，大致符合預期，但觀察兩天並無太大慶祝行情，所以賣出。本來這筆錢是預計加碼其他標的的，因為一直閒置著，剛好注意到華固，發現也有機會。華固就成為簡單投資的第個實驗品。

新聞：
※華固 今年EPS上看10元(工商時報，無內文) 〈2015.11.26〉

※今年EPS可達9元？華固：法人推估 〈2015.12.10〉

※華固今年業績 挑戰新高(經濟日報，無內文) 〈2016.1.21〉

※華固董座：黑夜過半 黎明將至，今年重啟推案

MoneyDJ新聞 2016-03-04 06:37:10 記者 林詩茵 報導
營建股模範生華固建設(2548)面對過去2年房市不景氣，去(2015)年仍能繳出營收成長17%的好成績，董事長鍾榮昌(附圖)信心滿滿表示，今年度華固的營收有機會重回百億元大關，並將挑戰公司成立27年來的最高紀錄。對於房市，他也一改過去2年的保守，釋出「黑夜過半、黎明將來」的預期，認為新政府不再打房、央行降息等政策，均有利房地產發展。華固經歷去年一整年暫停推案後，今年將大動作推案160億元，但會邊建邊售、不強銷，待3年後個案完工、正逢房市「旭日東升」，再來銷售。

鍾榮昌向來關心全球總經環境，並因此多能精準預估房地產的走勢，過去2年他對購地、推案轉為保守，並在去年釋出一整年不推案的策略，以因應房市景氣的低迷。而在今年初，他已嗅到房地產低迷已走過一半，即將迎接日出。

他分析，過去10多年房地產漲太多、漲太久，所以造成政策介入，房地產也進入黑夜，但房市走了2年多的空頭，政府也看到打房對經濟造成影響；房地產是經濟的火車頭工業，對經濟影響非常大，如今打房較緩，央行也降息救經濟，降息對房地產是好的。
鍾榮昌進一步說，世界各國沒有房地產不好、經濟卻很好的例子，為什麼美國每月都要公布新屋開工率，這表示房地產是經濟的重要指標；最明顯的例子是中國，過去中國曾連續3年經濟達11~13%的高度成長，但過去幾年剩6~7%，他們政府就開始救房市，像是去年部份地區限購令已經取消了，並且連續降準，同時，又把營業稅和契稅都降低了，帶動了當地房價的回升。

以華固近年進入推案的四川成都為例，1年前成都房地產不好，房價跌了1成，結果去年限購令取消、利率也降了，房價在去年下半年就回升了5%，鍾榮昌預期，今年上半年成都房價會再回升5%，回到下跌前的原點，今年下半年再漲5%，房價就會超越之前的水準了，所以總計今年成都房價看增1成。

鍾榮昌說，新政府團隊已經說將不再打房，並將興建社會住宅照顧年輕人。他相信新政府應該看得懂房地產的重要性，會逐步因應市場變化，放寬限制，若能如此，相信黎明會提早來。

至於華固策略，鍾榮昌說，去年不推案後，今年公司將重新展開推案，包括敦北都更、八德都更案，因審議過程非常順利，均可望在今年內取得建照、開工，敦北案總銷80億元，預定6、7月開工，而八德案總銷60億元，預計9、10月開工。
不過，鍾榮昌坦言，房市尚未回溫，公司的新推案將採邊建邊售策略，不強銷，一方面降低營業費用，另一方面，上述個案預估3年後完工，屆時房市將「旭日東升」，正好是非常好的銷售期。

另外，華固新代田也正銷售中，將繼續預售3個月，6月正式開工，鍾榮昌表示，該案總銷20億元，已簽約近5成，算是不錯的成績。
華固今年也將在成都繼續推出新成屋-華固一品，鍾榮昌說，該案總銷20多億元，是待價而沽，看好今年成都房價將上漲，公司會在適當時機推出銷售。

華固若加計華固華城、天圓等餘屋約40多億元，總計今年的待售金額達220億元。
鍾榮昌表示，今年華固將有新綠洲大案完工，以及天母豪宅天鑄、北投映月案等完工，再加上餘屋的持續去化，今年公司營收有機會重回百億元大關以上，並將挑戰歷史新高，個案的平均毛利率也估可站穩30%；明年度在地上權案-華固新天地完工交屋下，全年營收可續站穩百億元，今、明兩年的營運均樂觀。

法人則估，華固去年營收75.46億元，EPS應有9.6元；而若華固今年交屋順利，營收站回百億大關，以入帳個案毛利率30~40%，淨利率25~30%估算，全年EPS有機會維持9元以上，並有望重回賺一個股本的榮景，EPS上看10、11元；而明年在新天地案入帳下，全年EPS仍可維持10元以上。
至於市場最關心的股利政策，鍾榮昌則說，股利待董事會決議，但公司過往均以配發現金為主，配發率在55~60%左右，預估此次的方向應差不多。
法人以此估算，華固去年度盈餘可望配出每股5.2~5.7元的現金，以昨(3)日收盤價56.5元估算，殖利率逾9%。

※華固去年EPS 9.59元，擬配息5.5元 〈2016.3.10〉