(一)公司簡介
 
1.沿革與背景

興農股份有限公司成立於1963年11月,主要從事農藥、肥料、化學品、塑膠製品(容器)、團膳食品、家庭用品、進出口貿易等業務,為台灣農藥第一大及複合肥第二大之廠商。
 
2.營業項目與產品結構

公司主營業務以農用化學產品為主,包括殺蟲劑、殺菌劑、除草劑等,其中除草劑佔公司
營收比重7成最大;肥料部份則以複合肥為主。2015年產品組合:植物保護劑63%、超市業務24%、家用塑化品6%、預拌混凝土4%、團膳食品3%。


植物保護劑事業主要營運模式:國內自有品牌及通路內銷、外銷比重分別各佔約3成,原體代工約2成(日本客戶、德國拜耳),出口原體至國外加工廠及通路佔約1成(出口巴西;興農擁有原體藥證)。公司擁有共約1100張藥證,每年約再增加50張。


產品圖來源:公司官網;http://www.sinon.com.tw/
 
(二)產品與競爭條件
 
1.產品與技術簡介

公司農藥產品在業務上分兩大塊,其一為自行配方生產專利期限已過之藥劑銷售,如佳麟賽(Glyphosate,除草劑)、巴拉刈(Paraquat);其二則向國際農藥大廠進口新藥原料,調配稀釋後內銷。
 
肥料部份,公司以生產有機複合肥為主,相對於化學肥料,長期使用不會有土質酸化的問題。
 
團膳食品方面,主要供應國內市場公司機關團體午晚餐經營服務為主。
 
2.重要原物料及相關供應商

農藥上游原料主要為藥劑,供應商包括Bayer、DuPont、ENECA、SHELL等。
 
3.產能狀況與生產能力

公司生產基地位於台灣台中大肚廠、彰濱廠、太平廠、南投廠、大陸上海鳳閒廠、廣東廠。2011年國內農藥年產能為3.5萬噸,由台灣台中大肚廠產出;彰濱廠則以生產塑膠容器為主,年產能為1萬瓶;太平廠、南投廠則為公司旗下子公司興威所有,主要以生產預拌混凝土為主。

2011年3月,公司為拓展精緻農業生產,斥資1.8億元購買位於台中大肚區王田段及南投縣埔里鎮福興段兩筆土地,新購農地已於2011 Q3加入投產。
 
2012年下半年大陸佈局方面,計劃於江蘇及上海地區建廠;江蘇廠主要生產農藥產品,包括除蟲劑、除菌劑、除草劑及肥料等,均以外銷為主,規劃可在2015年完工、2016年試投產。上海廠部份,除原有塑膠吹膜廠(生產塑膠容器)外,將再興建生產塑膠容器,以內銷為主,並規劃在2012年下半年動工。

代工產能方面,公司將於2013年底前設立農藥新廠,主要為日本客戶代工,2014年投產。化學藥劑方面,公司計劃在大陸市場擴廠,2015年投產。生物農藥廠於2014年Q3開始投產。

(三)市場需求與銷售競爭
 
1.產業結構與供需

農藥上游原料主要為藥劑包括農藥原體、溶劑、界面活性劑等;中游則以產品調配加工及進口為主,包括液態劑型、粒劑劑型、粉劑劑型、成品等;下游領域為農會、零售店、經銷商等。
 
2014年全球農藥總產值在經銷商階段為567億美元,全球農化品銷售632億美元,其中除草劑約42%、殺蟲劑約29%、殺菌劑約26%、其他約3%;農藥主要應用在穀類玉米、水稻、大豆棉花,市值330億美元,佔全球農化品約六成。 

2.銷售狀況

外銷主要以農藥產品的草甘膦及巴拉刈為主,佔營收比約40%。銷售區域及比重分別為台灣、大陸、歐洲、日本、巴西、美國、泰國、澳洲、印尼等地。植物保護劑主要經營區域為台灣、大陸、巴西等市場,其次超市百貨業務主要經營台灣的中彰投地區,共45家門市,2015年底在台中新增1間,2016年規劃在竹北新增2間。

2012年公司取得巴西新藥證,加上拿下歐洲新客戶訂單,集團營收達約82億元,較2010年72.71億元成長14%左右。


2015年複合肥佔台灣市場約9.4%,農藥不含售同業原料,佔台灣市場20%。
 
3.國內外競爭廠商

農藥主要競爭對手包括BASF(巴斯夫)、Bayer(拜耳)、Monsanto(孟山都)、DuPont(杜邦)、陶氏益農、國慶、惠光等;複合肥料主要競爭對手為台肥
 
(四)財務相關
 
營建股推案土地:

公司土地資產主要集中於台中、彰化及高雄地區,土地面積達6.4萬坪。其中,公司位於台中市太平區約4,000坪閒置土地受惠於2011年底台74線高架道路北屯霧峰段正式通車,帶動台中太平區房價上漲,該土地每坪價格約在20萬左右,公司已規劃於2014年內開發為住宅銷售,潛在利益達約3.3億元。

公司土地資產主要集中於台中、彰化及高雄地區,土地面積達6.4萬坪。其中,公司位於台中市太平區約4,000坪閒置土地受惠於2011年底台74線高架道路北屯霧峰段正式通車,帶動台中太平區房價上漲,該土地每坪價格約在20萬左右,公司已規劃於2014年內開發為住宅銷售,潛在利益達約3.3億元。

2012年公司處分台中市太平區約1,235坪土地,利益達1.3億元,全年每股稅後純益為1.4元。
 
轉投資部份:

楓康超市,公司持有股數94%,擁有45間門市,2016年度規劃展店7家門市,且首度跨入新竹地區,開設2間門市;興威(預拌混凝土),持有股數100%。截至2016年8月,共計49間門市。
 
2011年大陸佈局方面,公司斥資170萬美元投資中山興家日用製品有限公司,並在當地興建塑膠容器廠,於2012年6月加入投產。

聯貸:

2015年6月下旬,公告與聯貸銀行團簽訂50億元聯合授信合約。

分割:

2015年8月中旬,公告決議分割部份營業(玉美研事業部)給100%持有之子公司玉美研究。分割完成後,取得玉美研究2000萬股。

 

資料來源 https://www.moneydj.com/KMDJ/Wiki/wikiViewer.aspx?keyid=c02773ce-846c-48c6-8ea1-41b05cab8ec1

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