(一)公司簡介

1.沿革與背景

瑞智精密股份有限公司成立於中華民國1989年12月12日,為壓縮機專業製造廠,大股東為聲寶。2003年股票上市,代碼4532.TW。為台灣第一大,全球第四大壓縮機廠。

2.營業項目與產品結構

公司產品營收結構以定頻空調為最大宗,約佔7成,其餘約3成包含變頻空調以及乾衣機、除濕機等非空調用壓縮機。

2015年在產品組合逐漸的優化下,空調用定頻壓縮機佔比已下降到7成以下,而高毛利產品包括乾衣機、變頻壓縮機佔比已將由2014年的14%及8%,提高至19%及9%。

另外,公司與BOSCH合作開發商用熱泵熱水器,下游應用包括醫院、飯店、游泳池、三溫暖等,營業模式分為租賃及買斷兩種。


(二)產品與競爭條件

1.產品與技術簡介

主要商品應用:

產品 應用
迴轉式壓縮機及其泵組合 應用於國內外多種冷媒窗型或分離式冷暖氣機、除濕機及乾衣機
直流變頻控制器 應用於國內外分離是一對一與一對多機種的窗型或移動式變頻空調


產製過程:



公司產品圖:


網址:http://www.rechi.com/index.do,圖片來自公司網站


 

2.重要原物料及相關供應商

壓縮機主要原料以、矽鋼片為主,其中銅佔成本比達75%、矽鋼片佔成本25%。 每顆壓縮機使用約1.2公斤的銅,瑞智平均每個月需求量為900公噸。矽鋼片每年需求量約8萬公噸,採購廠商主要以新日鐵、武鋼與中鋼為主。

2010年,公司私募案引進中鋼為策略夥伴,擁有4.76%股權,成為第三大股東,第一大股東為聲寶。 公司私募8億元,第一階段私募3億元,其中2.5億元中鋼參與投資,成為策略夥伴,有助於上游矽鋼片料源穩定。

瑞智主要原料供應商:

 

主要原料 供應商
矽鋼片 NIPPON STEEL & SUMITOMO METAL、中鋼、武鋼股份
漆包線 Fujikura、江蘇坤泰、新隆、精達裡亞
馬達 GR Holding
環、缸體 兆豐、典展
上下支座 典展、金寶、華翔、寧波東睦、精通
葉片 全穎、百達、西南工具、甬微、晨龍
過濾瓶 大典、大津、傑品
馬達保護器 Sensata、日本生方、佛山通寶
電接頭 Fusite、日照匯豐、艾瑞德、潮州三環
鑄件 典展、金寶、耐士鐵、華翔、廈門金鑫晶
機油 Penreco、上海出光、上海省代、信義貿易、臺灣百達、領前科技


瑞智兩岸的壓縮機生產線採全天候24小時運轉,每月約可生產85萬至90萬台壓縮機。上半年為壓縮機的傳統旺季,產能利用率為100%,下半年則為淡季。


3.產能狀況與生產能力


全球空調設備超過八成在大陸製造,瑞智產能大多移至大陸廠生產,公司生產基地主要有4處:

(1)台灣觀音廠:基地面積為8,985坪,主要生產壓縮機組立線與Pump研磨線。

(2)大陸惠州廠:基地面積為48,485坪,主要生產壓縮機組立線、Pump研磨組與壓縮機馬達線。

(3)大陸青島廠:基地面積為58,016坪,主要生產壓縮機組立線、Pump研磨組與壓縮機馬達線。

(4)大陸東莞廠:基地面積為10361坪,主要生產壓縮機馬達線。 

為擴大產能,瑞智董事會於2011年7月通過以RECHI HOLDING名義,對惠州增資逾3,000萬美元,興建年產150萬台泵浦及壓縮機生產線各一,於2012年Q2量產。此外,百分之百轉投資青島廠,也計畫投資千萬美元,興建1條年產130萬至150萬台壓縮機生產線。2011年11月,公司在大陸TCL空調事業方面,與家電大廠TCL集團合資,在武漢地區設立壓縮機新廠,並於2013年動工。

2012年8月,公司與中鋼合資2千萬美元於大陸青島地區承租土地設廠,成立青島中鋼精密金屬,主要負責裁剪業務,2013年8月正式投產。持股比重方面,中鋼佔6成、中茂1成、公司3成。同年9月擴廠方面,公司與中鋼於台灣南部地區合資興建馬達廠,年產能約5千至1億顆,將分2~3個階段擴建,投資金額達台幣30億元,主要供應汽車、家電及玩具等領域。

2014年,斥資40億元於九江新廠設立4條壓縮機生產線,每一條生產線約150-200萬台產能,該廠的生產線將分工為小型及變頻的生產基地(如應用在烘碗機、洗碗機領域),已於2015底完工,原本規畫2016年首季量產,但考量市況,會依市場需求而決定九江廠生產時程,目前規畫最快也要2017年才會興建第2條年產2百萬台壓縮機生產線,未來九江廠產能目標為600萬台/年。

2015年壓縮機年產量為1,238萬台。

2015年,直流無刷變頻風扇馬達(BLDC)在台產線已完成,大陸第2季將會新增一條生產線,產能為150萬台/條。

2015年壓縮機產能分別為台灣廠300萬台、青島廠900萬台、惠州廠300萬台。

2016年上半年,九江廠一條產線(年產能200萬台),預計年底前有機會接近滿載,並計畫2017年年中開出九江廠第二條產線(年產能200萬台)。
 

(三)市場需求與銷售競爭

1.產業結構

公司生產的冷媒壓縮機主要為家用空調窗型、分離式冷氣機、熱泵乾衣機、熱泵熱水機的關鍵零組件。泵則為冷媒壓縮機之關鍵零組件,主要提供冷媒壓縮機組裝使用。

大陸空調市場2015年庫存高達4,000~5,000萬台,導致壓縮機市場衰退12.4%,而2016年在庫存調整至正常水準約3,000萬台上下後將重回成長。

2.銷售狀況

主要客戶為下游冷氣空調廠商,包括Whirlpool、Sharp、海爾、格力、美的、TCL、聲寶、歌林等;乾衣機主要客戶為Bosch、伊萊克斯以及Miele;空氣清淨機主要客戶為SHARP。其中,Sharp已在2011年以私募方式入股瑞智,持有股數為5%。

2014年變頻壓縮機出貨107萬台、乾衣機出貨190萬台、定頻壓縮機出貨987萬台、除溼機60萬台。銷售地區分別為大陸(約占59%內含中國出口至歐美)、歐美(約16%)、巴西(約5%)與台灣(約4%)。

2011年4月,日本家電大廠夏普投資3.34億元,以每股14.77元認購取得瑞智5.45%股權,擠下中鋼成為瑞智第二大股東,至2013年夏普對瑞智採購量將擴增至200萬台。

瑞智乾衣機用壓縮機在歐洲市占率達50%,歐洲家電廠商計畫將乾衣機價格從1,100降至700歐元,估銷售增加,乾衣機用壓縮機2012年銷量將成長至少20%。以稀土磁鐵為原料的變頻壓縮機在改採鐵氧磁鐵生產後,已紓解出貨不足問題, Sharp需求大,估2012年變頻產品出貨給Sharp可達110萬台,而整體產品出貨量估增加10%達1,275 萬台。

2013年,公司將跨入直流無刷馬達(BLDC)新領域,其產品特色為滲透率低及可達到節能效益,未來BLDC有機會取代傳統風扇馬達;除外公司還計劃在大陸東莞設立公司,初期在瑞智東莞馬達廠租用廠房,產能規劃為150萬顆,2013年產能銷售量將可達50萬顆,2014年將再設立兩條產線,總產能上看450萬顆,下游客戶初期以空調業為主,後期才跨入排油煙機客戶等族群。
 

2015年全球空調壓縮機市佔約9.3%,依區域台灣佔42%、北美佔26%、大陸佔3.5%、歐洲佔14%。

2015年銷售區域佔營收比重為大陸54%、波蘭12%、泰國8%、美國6%、台灣5%、其他地區15%。
 

3.國內外競爭廠商

全球壓縮機主要競爭對象包括美芝、海立、凌達、松下等。
 

(四)財務相關
 
2013年3月,公司與中鋼合資設立瑞展動能,公司持有45%股權、中鋼持有25%股權、三洋持有10%股權。瑞展動能主要生產空調風扇的直流無刷馬達(BLDC),主要供應公司空調壓縮機的風扇馬達;生產基地位於台灣屏東與江西九江,其中屏東廠生產直流無刷馬達(BLDC)以工業為主,主要應用在廚房、衛浴及馬達領域。2018年將達280萬台、2019年目標540萬台;九江廠則生產直流無刷馬達、變頻壓縮機;2016年預計生產10萬以上至百萬顆小型直流無刷馬達(BLDC),可用在家用電器及空調風扇馬達。
 
資料來源  https://www.moneydj.com/KMDJ/Wiki/wikiViewer.aspx?keyid=dbd2a16d-f416-442e-99d5-c2c117d09c58

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