鄭承熙

★ 寫在前面：本SOP系列文章承熙會依照以下順序跟大家分享： ( 1 ) 簡單說明觀察點的意義與重要性、( 2 ) 網站資料如何查找的截圖以及承熙自製表格的 SOP、( 3 ) 想知道更多資訊或下載的連結、( 4 ) 個股-廣隆的觀察結果。

三、資產負債表

損益表與資產負債表的關係，如果用人的跑步來比喻會比較容易理解，前者是跑得快不快，後者是所擁有的體格。跑得快表示公司獲利好，反之則反；體格健康表示公司資產負債良好，反之則反。進一步地說，擁有健康的體格又跑得快是我們最喜歡的類型，不過公司的經營跟人體的運作一樣複雜，除了前面那種雙好或雙壞的情形外，普遍可以見到一好一壞的情形，也就是說他可能跑得快但事實上身體已經每況愈下，或是他雖然跑得慢但其實快要健身有成，不久後將會越跑越快。投資股票我們當然都希望找到跑得快又身體健康的標的，而要盡量躲開跑得慢又衰弱的標的。因此，我們不能只注意跑得快不快 ( 損益表 )，更要留意身體健不健康 ( 資產負債表 ) 。

資產負債表的內容比損益表複雜，承熙不會全部都看也沒那能力 ( 不懂就承認不懂，承熙的優點之一 )，但通常會觀察以下幾個部份：現金與負債品質、股本、資產類型與週轉率 ( 經營能力 ) 以及折舊與攤銷等等。

(一)現金與負債品質

1、母子公司分解：

大部分的公司都擁有子公司 ( 指被另一公司所實際控制的公司 ) ，而且有些還不少，母公司加上子公司便形成了集團企業。子公司如果在整個集團佔有關鍵地位，子公司便攸關集團的整體營運表現。財務報表如果只包含母公司一家將無法得知整個集團的營運表現，因此政府規定這些上市櫃公司在編寫財務報表時，除了母公司自己的還要連同子公司的一同編製然後公布，也就是我們現在看到的「合併財務報表」。既然有合併的，一定就有非合併的，這個叫做「個體財務報表」，不難理解它就是母公司自己的財務報表。你可能已經像承熙一開始剛學習財報時皺起了眉頭，阿既然都有合併報表了我還看個體的報表幹嘛？我告訴你為什麼：

( 1 ) 因為企業跨國投資的現象普遍，不少母公司根留台灣而子公司遠赴海外 ( 包含中國 )，而且開枝散葉般的子公司的重要性可能大於母公司，為了避免遠在天邊的子公司亂搞，害投資人踩到「把現金搬往子公司、債留母公司」的地雷，我們必須連個體報表一起看，將它跟合併報表擺在一起對照，計算母、子公司分別擁有多少的現金與負債。

( 2 ) 個體財報依規定一年只要公布一次，時間點是在隔年的 3 月底前公布合併財報時一起公布，例如廣隆在 20190327 這天公布了 2018 全年的合併及個體財務報表。合併財報一年有四本，個體財報只有一本，只有一本花不了多少時間的。當然最重要的原因還是第 ( 1 ) 點啦，投資都是辛苦錢，別只想著獲利而忘了地雷的危險，因為很可能投資 10 次的獲利總和都無法填補踩到一次雷的損失，小心駛得萬年船。

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