個股分析_豐藝(6189)兼比較同業之增你強、威健、文曄及大聯大－鄭承熙

初始買進：2019.01
報酬率：約9%
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一、投資亮點與風險

上圖為財報狗網站我很喜歡的功能之一，從「投資亮點與風險」一眼就能看出個股的最新表現：豐藝多項獲利能力指標均較前一年度成長、籌碼面也OK，風險則是2019Q1的EPS及毛利率均創近4季的新低。
 
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二、營收

豐藝2018營收年增率為6.7%，2019前4個月累計年增率則微幅成長，來到「10.9%」。
 
三、獲利能力指標

觀察長期獲利能力指標，豐藝最近8年的ROE以2017的10.8%最低，2018則攀升至14.8%，毛利率及營業利益率的部分，2018繳出近8年的高檔表現。至於短期觀察，2019Q1的ROE、毛利率及營業利益率都還算優秀。
 
四、杜邦分析

豐藝ROE在2018明顯攀升，從杜邦分析可以發現，相較於總資產周轉率及權益乘數，淨利率的升幅略多；而「總資產週轉率」則是自2013起一直下滑中喔。另外，ROE最高的2014，其時權益乘數亦是最高。
 
五、經營能力指標

光看應收帳款及存貨週轉率的確都轉趨不良，但如觀察下表的「存貨營收比」，豐藝2018的存貨要0.15季(13.5天)才能賣完，並未惡化。

五、償債能力指標

負債比54%。
 
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接下來把豐藝跟增你強、威健、文曄及大聯大等同屬電子通路中游產業作橫向比較，看看豐藝在各項指標之表現。
 
一、ROE比較

好樣的豐藝，最近5年ROE幾乎都領先群雄！
 
二、毛利率及營益率之比較

三、營運週轉天數比較

如同前面說的，這部分豐藝的表現就僅僅居中，最好的是文曄，最差的則是增你強。
 
四、負債比之比較

電子通路產業的負債比普遍較高，這幾家除豐藝外均高達60%以上。
 
五、每股自由現金流比較

豐藝最近5年都大於0。
 
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透過以上的比較，豐藝的獲利表現的確優異。而如果回到杜邦分析，在「總資產週轉率持續下降」以及該產業「淨利率不易大幅增長」的情形下，「權益乘數」的運用似乎也是個不錯的選擇。只是，豐藝在新出爐的2018年報的致股東報告書有寫道：

展望2019全球景氣，IMF認為經濟增長放緩的程度比預期還嚴重，再加上豐藝本就是一間穩健經營的企業，在權益乘數的運用上，今年恐怕不易擴張。此外，豐藝股價從2019年1月起漲至今約15%，自3月盤整至今也將近3個月了，接下來要做的就是等等等等，等除權息大秀、等半年報公布、等現金股息入帳、等股利價差兩頭賺。
 
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